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    “大賣場”模式不吃香,高鑫零售欲靠賣會員尋出路?

      3月底以來,一家沉寂已久的零售股正不聲不響地走出反彈行情:自3月29日大漲18%以來,高鑫零售(06808)股價已經創下14個月新高,截至4月27日收于3.38港元。

      消息面上,阿里集團發布內部全員信,宣布啟動“1+6+N”組織變革,帶動一眾阿里概念股走強。此外,瑞銀最新報告稱,高鑫零售是消費者行為改變的潛在受惠者,上調其2024-26財年每股盈測23%至47%。

      此前,高鑫零售公布的2023財年中報是自上市以來首次由盈轉虧。經過這么長時間,市場已然充分消化了業績帶來的利空壓力,而消費整體快速復蘇的行業趨勢有望帶動公司業績與股價重回增長通道。

      股價瘋漲背后,除了行業向好趨勢助推零售企業迎來基本面改善,公司業務與運營層面正在進行的深刻變化也值得投資者關注。

      中報轉虧,成本“縮水”

      高鑫零售有限公司是一家投資控股公司,主要于中國從事經營大賣場及電子商務平臺業務,其以兩個知名品牌經營大賣場業務,即歐尚和大潤發。

      公司最新披露的2023財年中期業績顯示,截至2022年9月30日止6個月,公司實現營收406.11億元,同比下滑2.22%;歸屬上市公司股東的應虧損0.69億元,同比下滑158.97%,是公司上市以來的首次中報虧損。

      拆分收入結構來看,來自銷售貨品的收入為390.84億元,較去年同期的397.61億元同比下降1.7%;同店銷售下降0.2%;租金收入所得為15.27億元,較去年同期的17.73元下降13.9%。

      在營收減少的同時,公司銷售及營銷開支、行政費用分別下降5.1%與11.8%,表明經營業務規模有所“縮水”。

      報告期內,公司毛利率為24.9%,同比減少1.4個百分點。從財務報表來看,公司由盈轉虧主要因所得稅開支大增,從去年同期的1.82億元增加至3.52億元,主要系虧損未確認延遲稅項。

      行業復蘇在即,“大賣場”模式困境求變?

      “五一”假期將至,多個地區旅游熱度盛況空前,已然展現出國內消費市場加快復蘇回暖的新態勢。根據稅收大數據顯示,今年以來,企業銷售收入增速逐步回升,一季度同比增長4.7%;住宿餐飲、文體娛樂、居民服務等接觸類服務業銷售收入同比分別增長22.8%、13.7%和9.4%,已超疫情前2019年水平。

      而在零售業,據國家統計局數據顯示,2023年一季度,社會消費品零售總額114922億元,同比增長5.8%,上年四季度為下降2.7%。在行業整體恢復性復蘇之外,直播電商、即時零售等新業態新模式也正快速發展,快速變化的消費需求倒逼零售企業不斷求新求變。

      客觀來看,盡管線下消費加速恢復將使高鑫零售等商超龍頭短期基本面迎來邊際改善,但在各種新零售模式的沖擊下,以“大潤發”為代表的傳統大賣場模式正在日漸衰落,也是不可忽視的事實。

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