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    養元飲品恢復了嗎?四年核桃乳銷量減少32% 營收持續下滑產能利用率低至41%

      來源:新浪財經上市公司研究院 新浪證券 作者:浪頭飲食/ 郝顯

      2022年養元飲品實現營收59.23億元,同比減少14.24%;實現歸母凈利潤14.74億元,同比減少30.16%。凈利潤創出2013年以來的新低。一季度靠著壓縮費用實現了凈利潤的大幅增長,但是營收僅增長8.82%。

      對于養元飲品來說,最大的問題是銷售萎縮。從2018年到2022年核桃乳銷量減少了32%,產能利用率低至41%。疫情后能恢復到什么程度并不確定。

      養元飲品銷售額停滯的根本原因是固守縣域市場及產品單一,近年來公司向一二線市場滲透的努力收效不大,推出的“即飲”產品也沒有破圈。與此同時,植物蛋白飲料市場上其他玩家則憑借不斷推出的新產品在獲得快速增長。

      疫情后恢復成色如何 還需觀察

      養元飲品將營收下滑歸因為報告期內人員流動受阻,消費者減少甚至取消了聚餐和走親訪友,導致公司產品市場需求下降。

      養元飲品核心收入來源為核桃乳,占到營收的95%。除了核桃乳之外,功能性飲料及其他植物飲料占營收的2.74%。2022年核桃乳營收一舉減少15.82%,功能性飲料及其他植物飲料增速較高,但是受限于體量,對業績貢獻較小。

      去年核桃乳銷量下滑了近16%,產銷量同步減少。由于原材料漲價,導致營業成本占比提升了4個百分點達到近55%,此外銷售費用率及管理費用率在小幅提升,這導致了去年凈利潤的大幅下滑。

      再來看今年一季度,營業收入同比增長8.82%,歸母凈利潤則增長近40%,業績似乎在恢復。但是合同負債在大幅減少,今年一季度合同負債金額減少了1.41億元,相比2022年同期減少47%。合同負債即預收賬款,相當于業績蓄水池,一季度預收款的大幅減少,是否說明營收增長要打個折扣。

      而一季度凈利潤的大幅增長來自費用率的壓縮,其銷售費用率從2022年同期的12.59%降至8.49%,管理費用率則從1.55%降至1.35%。

      養元飲品今年的恢復成色如何,還需要觀察。

      4年時間核桃乳銷量減少32% 產能利用率低至41%

      跟同行業公司相比,養元飲品業績表現是明顯偏弱的。同樣以植物蛋白飲料為主業的承德露露,2022年營業收入及歸母凈利潤增速在6%左右。2020年業績下滑幅度也遠低于養元飲品,承德露露產品也帶有一定的產品屬性,其杏仁露產品和養元飲品六個核桃屬于競品關系。養元飲品近幾年業績的弱勢也許說明其產品競爭力弱于承德露露。

      2018年養元飲品核桃乳銷量達到85.68萬噸之后,就開始不斷下滑,2022年銷量為58.29萬噸,相比2018年減少了32%。

      2022年養元飲品植物蛋白飲料總產能為148萬噸每年,當年總產量為60.45萬噸,產能利用率低至41%。2022年計提的固定資產折舊達到了9528.07萬元。

      目前養元飲品還有三個在建項目,建成后將增加6.4萬噸植物蛋白飲料產能,及16萬噸植物蛋白飲料灌裝能力。在目前大量產能限制的背景下,新增產能的投產能否帶來增長呢?

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