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    降本措施難復制?海底撈省出來的利潤增長能否持續?

      火鍋行業競爭已近白熱化,占領某一細分品類或在經營上突破創新,成為火鍋餐飲商家出圈的關鍵條件。在此背景下,海底撈近年來翻臺率有所降低

      來源:投資時報 研究員 王子西

      續虧之后,海底撈迎來翻盤。在經歷了戰略誤判、次年調整優化門店后,海底撈(6862.HK)業績公告顯示,2022年公司實現來自持續經營業務的收入為310.39億元,同比減少20.6%;但年內溢利為16.37億元,較上年大幅扭虧為盈。公司稱,收入規模下縮,主要是疫情疊加當年1—8月門店數量減少;利潤好轉,主要得益于“啄木鳥計劃”降本增效、營運效率提高等。

      成本及開支方面,包括原材料及易耗品成本、租金、水電等在內的支出就給公司合計節省近93億。2022年,公司來自持續經營業務年內溢利率約5.3%,較2020年提升,低于疫情發生前。

      但標普報告指出,該公司2022年的降本措施將很難復制。業務回歸常態,將有更多曾關閉餐廳“重啟”,加上新餐廳營運,從而稀釋了利潤率。同時,增加臨時工、取消部分服務等降本措施,或也對公司服務聲譽造成影響。

      值得一提的是,今年2月以來,因取消自帶菜、禁止單點清水鍋等,海底撈頻受關注。有消費者認為,一些服務不如從前或與員工減少有關。

      此外,近年來火鍋行業競爭白熱化,多家火鍋企業向港交所遞表。從公開資料來看,海底撈的營收規模及市場份額領先,但2022年公司整體翻臺率降至3.0次/天,與上年持平,低于2018年的5.0次/天。且相比海鮮火鍋龍頭七欣天、粵式火鍋撈王,海底撈近年來的翻臺率降幅明顯、客單價也略低。

      針對公司利潤率水平的維持性、短期開店策略、如何看待消費者提出的服務降級等,《投資時報》研究員向公司尋求溝通,截至發稿,尚未收到回復。

      “啄木鳥計劃”助利潤轉正

      數據顯示,2022年,海底撈來自持續經營業務(即剔除特海國際9658.HK,特海國際于2022年12月分拆上市)的收入為310.39億元,同比減少20.6%;其中,餐廳經營收入為290.87億元,同比減少22.9%。公司來自持續經營業務的年內溢利為16.37億元,較上年扭虧為盈。

      多家券商認為,海底撈營收規模下縮,主要是疫情疊加前八個月門店數量同比減少。利潤大幅扭虧好轉,則主要得益于“啄木鳥計劃”降本提效使得餐廳營運效率提高;同時,從公開市場以及要約收購方式回購2026年票據,確認收益3.29億元。

      “啄木鳥”計劃是海底撈于2021年11月啟動,通過關閉未達成熟期的商業區內布局門店、經營不佳且成熟周期長的門店,以及對商圈覆蓋范圍重合的門店實行優化,從而降本增效。截至2021年底,公司永久關閉餐廳260家、暫停營業32家。同時,為了進一步改善經營情況,2022年9月,公司還將戰略切換至“硬骨頭”計劃,恢復停業但尚有經營潛力的門店。

      根據業績公告,2022年,公司新開餐廳24家、重啟門店48家、關停50家門店;截至該年底,旗下經營門店總數為1371家。全年僅凈增22家,這與此前幾年動輒“幾百家”的拓店速度相比,明顯大幅放緩。

      值得注意的是,“啄木鳥計劃”的實施,改善公司的營運效率。2022年,海底撈的原材料及易耗品成本同比減少25.2%,員工成本也同比減少26.6%,租金及相關支出、水電、差旅及通訊開支、折舊及攤銷也均較上年有所收縮。粗略計算,僅上述六項合計就給公司節省金額近93億。公司年內溢利率約為5.3%,盈利能力較2020年有所提升,但仍未恢復到疫情發生前盈利水平。

      海底撈近兩年來自持續經營業務業績情況

    數據來源:業績公告

      降本措施難復制?

      標普報告稱,今年海底撈收入將隨著我國回歸常態而得到修復,并預計,通過在三線及以下城市的擴張,海底撈2023年、2024年的收入將以13%—19%的速度增長。但是,降本帶來的利潤率增長不可持續。

      標普給出的理由是,業務回歸常態,公司將有更多曾關閉的餐廳“重啟”,一些新的餐廳也將投入運營。如此一來,公司需要增加人員、加大促銷等活動力度,故稀釋了利潤率,使該指標從目前暫時性的高位回落。

      此外,諸如增加臨時工、兼職人員、取消部分附加服務等一些降本措施,可能會對海底撈的文化和服務聲譽造成損害。而高標準服務是過往海底撈維持高增、大受歡迎的關鍵所在。那么在收縮員工成本與維持客戶高滿意度兩者之間,公司或難平衡。

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