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    巨額關聯交易也難救芒果超媒業績頹勢?核心爆款遭遇口碑招商雙下滑

      來源:新浪財經上市公司研究院 新浪證券 文/夏蟲工作室

      核心觀點:芒果超媒股價較高峰時幾乎打三折,這背后究竟有何隱情?背靠湖南廣電,芒果超媒的成本優勢在關聯交易“加持”下,似乎也難挽回其業績頹勢。2022年,公司基本盤全面潰敗,一方面,廣告業務大幅下滑背后是核心綜藝爆款遭遇口碑與招商雙下滑;另一方,公司會員增速急劇下滑,單位付費用戶價值也在持續下降。

      近日,芒果超媒公布22年財報及23年一季報,公司業績整體持續承壓。

      芒果超媒披露2022年年度報告,公司實現營業收入137.04億元,同比下降10.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤18.25億元,同比下降13.68%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤15.87億元,同比下降22.94%。公司擬10派1.3元。這是芒果超媒自2018年以來,第一次出現營收和凈利潤雙下滑情形。

      需要指出的是,公司股價自高峰時已經被打三折。曾經長視頻領域唯一盈利的“靚仔”芒果超媒,究竟到底怎么了?

    來源:wind

    來源:wind

      基本盤全面潰?廣告業務承壓與會員增速放緩

      芒果營收主要由三部分構成:TV互聯網視頻業務、新媒體互動娛樂內容制作及內容電商,這三大業務全面下滑。其中,公司核心業務TV互聯網視頻業務2022年收入為104.18億元,收入占比76.02%,同比下滑7.49%;新媒體互動娛樂內容制作業務收入為11.18億元,收入占比為8.16%,同比下滑40.45%;內容電商業務收入為21.36億元,收入占比為15.59%,同比下滑0.97%。

    來源:公告

    來源:公告

      可以看出,芒果超媒的基本盤屬于芒果 TV 互聯網視頻業務,而其主要分為廣告、會員及運營商業務。需要指出的是,廣告、會員收入在芒果 TV 互聯網視頻業務收入占比達到八成。因此,我們核心分析公司這兩大基本盤。

      1.1廣告業務承壓背后:爆款綜藝遭遇口碑與招商雙下滑

      2022年報告期內,公司廣告業務實現營業收入 39.94 億元,同比下降 26.77%?梢钥闯,公司的廣告承壓。

      廣告業務主要分為軟廣業務和硬廣業務,軟廣業務以內容為核心,充分發掘優質內容 IP 的營銷價值,為客戶提供冠名、植入等廣告產品;硬廣業務則為客戶提供貼片、中插等廣告服務。其核心是以爆款IP作為廣告載體。

      值得提醒的是,芒果超媒廣告業務承壓背后是核心爆款業務存在口碑、招商等雙下滑情況。

      入選 2022 年網絡綜藝有效播放 TOP10(云合數據),其中《乘風破浪第三季》排名第一,屬于公司綜藝領頭羊地位,但王牌節目《乘風破浪的姐姐》出現口碑、招商雙下滑情形。根據公開信息,其豆瓣評分由第一季的6.7,跌至第三季的5.8分,評分在及格線以下;《乘風破浪的姐姐》招商數據曾刷新多項紀錄,節目廣告客戶總數超40家芒果超媒財報表示,而在第三季時獲得27家品牌合作,出現下降趨勢。

      1.2會員增速急劇下滑 單位付費用戶價值下降

      2022 年末有效會員數達5916 萬,全年會員業務收入達39.15億元,同比增長6.15%。

      會員業務分為線上和線下兩部分,線上會員業務指公司憑借豐富的版權資源和優質獨播內容優勢,吸引用戶通過線上消費方式購買會員包;線下會員業務主要是通過各種形式的推廣活動吸引目標受眾成為會員。

      從會員增速看,會員數量增速在急劇放緩。數據顯示,2020年末芒果 TV 有效會員數達3613 萬,較 2019 年末1837萬增長96.68%;2021年末有效會員數達5040萬,較2020年末增長39.5%;而2021年會員增速大幅下降至17.38%。

      從單位會員收入看,也在持續下滑。2020年至2022年,公司會員收入分別為32.5億元、36.88億元及39.15 億元;對應同比增速分別為92%、13.3%、6.15%;對應的單位會員收入值分別為90元、73元、66元?梢钥闯,單位會員收入近年下降較為明顯。

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